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鋼材：地產需求預期依然偏弱，壓制鋼材表現
【現貨和基差】
唐山鋼坯+20至3760元每噸。華東螺紋+20至4070元每噸，5月基差99元每噸，10月合約基差120元；熱軋+20至4220元每噸，5月基差70元每噸，10月合約183元。
【利潤】
價格下跌，利潤收縮，富寶江蘇螺紋轉爐和電爐利潤分別為112和-41元。電爐利潤已經轉負。
【供給】
產量環比上升，鋼廠延續復產。鐵水產量環比增加1.6萬噸至246.7萬噸。五大品種產量上升1.77至983萬噸。螺紋+0.4至301萬噸；熱軋-1.3萬噸至323.84萬噸。
【需求】
本周螺紋鋼表需-0.2至310.7萬噸；熱軋表需-8.4至320.5萬噸；五大品種表需+1.9至1004．本周表需持平。
【庫存】
庫存季節性降庫，本周去庫放緩。五大品種庫存環比-20.7萬噸至2025.7萬噸。其中螺紋環比-9萬噸；熱軋環比+3.3萬噸。
【觀點】
昨日一季度數據顯示，經濟延續向好，但分結構看，消費向好，投資端包括地產投資依然偏弱，盤面受此影響走弱。當前終端需求偏弱，但鋼廠延續復產支撐原料需求，短期成本存在韌性。主力合約已經移倉至遠月，原料遠月貼水較大提早交易鋼材弱需求不能匹配高產量，鋼材遠月由于限產預期給了一定利潤。但需求邊際無增量情況下，預計后期鋼價還將延續震蕩偏弱趨勢。
鐵礦石：節前補庫預期提振需求，但房地產數據不及預期，關注鋼材周度數據
【現貨】
青島港口PB粉環比+8元/噸至893元/噸，超特粉環比+5元/噸至750元/噸。
【基差】
當前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為964.9元/噸與938.2元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為149.7元/噸和15.96%。
【需求】
需求端日均鐵水環比+1.63萬噸至246.70萬噸。節后第十一周，在需求季節性上升格局下，庫消比持續下探，鋼廠補庫意愿偏低，鋼廠進口礦庫存環比上升-0.22%，日耗環比+0.40%，庫消比環比-0.19%。2月生鐵累計產量14426萬噸，同比增長1212.9萬噸（+9.2%）；2月粗鋼累計產量16870萬噸，同比增長1074.2萬噸（+6.8%）。
【供給】
受極端天氣影響，澳洲發運量短期偏弱，但考慮到颶風對當地港口造成的影響有限，且黑德蘭港已宣布重新恢復運作，預計對供應端影響較小。中長期來看，鐵礦石供應寬松格局未改。主流礦山來看，四大礦山相繼發布季度產銷報告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產量均環比上升。3月鐵礦石進口量為10022.9萬噸，環比+963.51萬噸；3月鐵礦石進口累計量為29441.90萬噸，同比+2605.90萬噸。
【庫存】
港口庫存12961.9萬噸，環比上周四+50.4萬噸，環比上周二-7.35萬噸；鋼廠進口礦庫存環比-20.40萬噸至9162.75萬噸。
【觀點】
節前補庫預期提振需求，但房地產數據不及預期，關注鋼材周度數據�；久嫔�，供應存在短期天氣擾動，需求高位，鋼廠按需補庫，港口去庫幅度有所增加。供應來看，澳洲發運短期內受極端天氣影響，本周到澳巴發運量環比-599.2萬噸至1752.9萬噸，考慮到颶風對澳洲港口的影響較小，預計發運量逐步恢復；到港量環比下降107.8萬噸，考慮到前期發運水平偏高，4月到港量或將高于21年同期水平，鐵礦石中長期供應寬松格局未改。節后第十一周，在需求季節性上升格局下，庫消比持續下探，鋼廠補庫意愿偏低，鋼廠進口礦庫存環比上升-0.22%，日耗環比+0.40%，庫消比環比-0.19%，疊加唐山地區鋼坯維持去庫，需求仍未見頂。此外，據披露，全年粗鋼產量調控政策定調為平控，具體政策尚需等待國家相關部門出臺文件。展望二季度，供需錯配逐步緩解，鋼廠維持按需補庫，港口庫存或逐步累庫。鋼材需求正處驗證期，關注需求頂點的到來與庫存去庫節奏，考慮到09合約貼水較大，操作上建議單邊策略回避，9-1正套持有。
焦炭：遠月短多，但漲幅有限
【期現】
截至4月18日，主力合約收盤價2395元，環比上漲35元，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2260元，環比持平，CCI日照準一級冶金焦報2330元，環比持平，日照港倉單2558元，期貨貼水163元。焦炭市場全面落實第三輪降價，現貨提降落地后，盤面觸底反彈，市場開始對節前補庫有所期待。
【利潤】
截至4月14日，鋼聯數據顯示全國平均噸焦盈利52元/噸，利潤周環比增加20元，山西準一級焦平均盈利98元/噸，山東準一級焦平均盈利38元/噸，內蒙二級焦平均盈利77元/噸，河北準一級焦平均盈利78元/噸。焦煤成本下移明顯，焦化利潤仍不斷好轉。
【供給】
截至4月13日，247家鋼廠焦炭日均產量47萬噸，環比減少0.6萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量70萬噸，環比上漲2.5萬噸。焦炭利潤向好，環保影響較弱，焦化廠積極開工為主，產地開工保持回升態勢。
【需求】
截至4月13日，247家鋼廠日均鐵水246.7萬噸，環比增加1.63噸，當前鋼廠高爐應開盡開，生產積極性較高，鐵水已經基本觸頂。
【庫存】
截至4月14日，全樣本焦化廠焦炭庫存113.4萬噸，環比下降增加1.1萬噸，247家鋼廠焦炭庫存639.3萬噸，環比減少11.2萬噸，247家鋼廠焦炭可用天數為11.7天，環比上周減少0.6天。鋼廠盈利能力減弱，對焦炭仍以控制到貨為主，焦化廠庫存進一步累積。
【觀點】
焦煤價格偏弱，焦企利潤向好支撐開工高位運行，但是旺季背景下終端需求表現較弱，下游鋼廠資金壓力較大，仍以被動去庫為主�，F貨提降第三輪后盤面開始反彈，這意味著現貨進一步提降的可能性走弱，且臨近假期，市場開始對節前補庫有所期待，建議09合約可以階段性做多，但預計漲幅有限。
焦煤：遠月短多，但漲幅有限
【期現】
截至4月18日，主力合約收盤價報1595元，環比上漲21元，主焦煤（介休）沙河驛報1730元，環比下跌70元，期貨貼水135元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報1685元，環比下跌80元，主焦煤（蒙5）沙河驛報1687元，環比持平，期貨貼水（蒙3）90元。多數煤礦出貨壓力不減，出現頂倉情況，價格延續跌勢，部分超跌煤種成交好轉。
【供給】
產地部分煤礦因換工作面等因素影響產量下滑，供應端有所縮減，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比下降4.9萬噸至617.11萬噸，精煤產產量周環比減少3.24萬噸至243.89萬噸。110家洗煤廠日均產量為63.4萬噸，周環比增加0.08萬噸。進口蒙煤方面，上周甘其毛都口岸通關關4天，日均通關919車，較前一同期日均通關增加37車。策克口岸通關4天，日均通關270車，較上周同期日均增加41車。
【需求】
截至4月13日，247家鋼廠焦炭日均產量47萬噸，環比減少0.6萬噸，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量70萬噸，環比上漲2.5萬噸。焦炭利潤向好，環保影響較弱，焦化廠積極開工為主，產地開工保持回升態勢。
【庫存】
截至4月13日，全樣本獨立焦企焦煤庫存895萬噸，環比增加1.3萬噸，247家鋼廠焦煤庫存801萬噸，環比下降18.8萬噸。下游采購積極性下降，焦企多按需采購為主，而中間環節的貿易商及洗煤廠持觀望態度，采購趨于謹慎。整體看，下游處于被動去庫階段，但是暫未有大規模補庫意愿。
【觀點】
焦煤國內供給平穩，進口煤進一步增加，而當前下游需求疲軟，補庫情緒不佳，上游煤礦持續累庫，但部分煤種下跌后出貨有所好轉，且部分地區洗煤廠有減產和停產跡象。焦炭第三輪提降后盤面觸底反彈，市場交易邏輯或轉為節前補庫，建議09合約可嘗試短多，但基差已經大幅收窄，短期漲幅有限。
動力煤：需求略有釋放，港口煤價小幅上探
【現貨】
產地煤價平穩，內蒙5500大卡報價780元/噸，環比持平；山西5500大卡報價為780元/噸，環比持平；陜西5500大卡報價為756元/噸，環比下跌8元。港口5500報價1020-1050元，報價環比上漲20元。
【供給】
截至4月14日，汾渭數據顯示“三西”地區煤礦產能利用率較上期持平。產地部分煤礦因為換工作面或者井下檢修停產或減產，也有煤礦完成檢修后復產，煤礦開工小幅波動，市場供應平穩，產能利用率整體處于正常水平。
【需求】
截至4月12日，內陸17省+沿海8省日耗505萬噸，周環比下降2.2萬噸，庫存9638萬噸，周環比增加219萬噸，平均可用天數18.8天，周環比增加0.35天。電煤需求處于淡季，日耗不斷回落，部分電廠已經開始檢修，近期南方降水明顯，汛期到來后降水或進一步增加，對火電形成擠壓。下游非電企業開工逐步回升，到近期有轉弱跡象，補庫依舊謹慎。截至4月14日，江內六港煤炭庫存671萬噸，周環比增加2萬噸，廣州港煤炭庫存270.3萬噸，周環比增加28.6萬噸。長江口代表的非電企業庫存高位，反映出當前非電需求依舊偏弱。
【觀點】
上周五開始港口市場情緒有所升溫，部分需求開始釋放，但當前整體需求依舊偏弱。臨近假期，下游終端或提前采購，非電需求或有進一步釋放可能，短期煤價存在繼續反彈可能，但是在實際需求好轉之前，預計煤價反彈幅度有限。
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